英伟达产业链的外溢效应，正在A股催生新的想法炒作。

5月12日，主兴建筑陶瓷的蒙娜丽莎（002918.SZ）再度一字涨停，已斩获三连板。商场追捧的逻辑，并非地产复苏，而是其被贴上“陶瓷基板”想法标签。

在AI工作器与高速光通讯场景中，GPU功耗与热密度抓续攀升，对散热与电气踏实性的条目彰着升迁。比较传统PCB板，陶瓷基板机械应力强，局面踏实，且具备高强度、高导热率、高绝缘性等特质，因此被世俗欺骗于IGBT模块、光模块、车规级功率半导体以及高端算力开导中。

尤其跟着英伟达新一代Rubin架构功耗束缚杂乱，陶瓷基板正在成为英伟达产业链中的关节尺度。成本商场随之连忙寻找映射标的，而带有“陶瓷”属性的蒙娜丽莎，被纳入思象空间。

但这种联思，很快遭到上市公司与业内东谈主士双重“降温”。

5月12日晚间，蒙娜丽莎公告称，公司主商业务仍为建筑陶瓷产物研发、坐褥和销售，主商业务莫得发生首要变化。公司2025年度营收和利润组成主要系建筑陶瓷产物主商业务收入，未因半导体材料业务产生收入和利润。同期，公司指示近期股价彰着偏离基本面，存在商场情怀过热及非感性炒魄力险。

“建筑陶瓷与半导体陶瓷基板期间协同性果真为零。”深度科技盘考院院长张孝荣向时间周报记者示意，这是两种不同物资，建筑陶瓷（硅酸盐体系）与半导体陶瓷基板（氮化铝/氮化硅等先进结构陶瓷）在材料纯度、工艺精度、客户认证上存在根人性不同，仅“陶瓷”两个字同样。

时间周报记者就此采访蒙娜丽莎董秘，对方仅示意“以公告为准”。

寻找第二增长弧线

1992年创立的蒙娜丽莎，始终扎根瓷砖主业。1996年，该公司凭借水晶砖产物翻开商场，以各别化蓄意在建陶行业确立起品牌默契。尔后近二十年，中国房地产商场高速彭胀，建陶行业插足黄金发缓期，蒙娜丽莎一起进取，2017年登陆深交所。

房地产周期养息之后，建陶行业也随之波动。需求减弱、价钱竞争加重，高端化与工程渠谈转型瓦解低于预期，传统瓷砖业务增漫空间束缚被压缩。昔日数年，蒙娜丽莎事迹抓续承压，行业举座也逐步从范畴彭胀转向存量竞争。

寻找第二增长弧线，是蒙娜丽莎要直面的现实问题。

近两年，公司运转连续向先进陶瓷、电子陶瓷等场地迫临。2025年11月，珠海晶瓷电子科技有限公司发生工商变更。由蒙娜丽莎全资子公司广东蒙娜丽莎投资惩办有限公司转折控股的横琴晶途，成为珠海晶瓷控股股东。公开信息裸露，珠海晶瓷谋划范围触及半导体分立器件、半导体专用开导及特种陶瓷成品制造等业务。

本年4月，蒙娜丽莎在投资者相关行动中示意，将遵守构建第二增长弧线，通过参股、并购等神色，加速布局先进陶瓷等新材料赛谈，援手将来增长点。

4月，无锡先进陶瓷企业海古德晓谕完成新一轮融资，投资方包括国投创业、无锡润宇以及蒙娜丽莎等机构。海古德主要研发坐褥氮化铝陶瓷基片，其产物欺骗于LED照明、集成电路及大功率器件散热封装规模。

比较财务投资性质更强的海古德，小九体育在线直播官网珠海晶瓷更像是蒙娜丽莎切身下场，布局电子陶瓷产业链的伏击一步。

不外，两者所处的发展阶段彰着不同。

凭据QYResearch数据，巨匠氮化铝陶瓷基板商场聚合度较高，2024年前十厂商整个商场份额约达84%。主要玩家包括丸和、福建华清电子、TDPowerMaterials、电化、无锡海古德、株洲艾森达、国瓷材料、东芝材料、九豪精密陶瓷、郑州中瓷等。

其中，海古德已具备较大范畴量产才调，而珠海晶瓷现在尚未泄露明确的大范畴出货数据。

天眼查数据裸露，广东蒙娜丽莎投资惩办有限公司对海古德的抓股比例仅为1.16%；比较之下，通过横琴晶途，蒙娜丽莎对晶瓷电子的升天力度彰着更强。

“建筑陶瓷和半导体陶瓷基板、电子陶瓷材料虽皆属于陶瓷规模，但在材料性能、坐褥工艺、欺骗场景等方面各别较大。”盘古智库高等盘考员江瀚向时间周报记者示意，半导体陶瓷基板等对材料的纯度、电学性能等条目极高，建筑陶瓷企业虽在陶瓷烧制等基础工艺上有一定熏陶，但要插足半导体规模，需攻克诸多期间繁重。

江瀚指出，建筑陶瓷企业切入半导体陶瓷基板、电子陶瓷材料，有一定期间协同性，但更多停留在成本商场想法层面。

估值存透支风险

股价攀附涨停背后，蒙娜丽莎的基本面并未出现彰着改善。

财报裸露，2025年，公司罢了营收39.23亿元，同比下降15.28%；归母净利润5242.73万元，同比下降58.05%；扣非净利润4197.49万元，同比下降59.20%；谋划行动产生的现款流净额为5.86亿元，同比下降27.3%。

淌若拉万古辰维度，公司的下行趋势更为彰着。2022年至2025年，蒙娜丽莎营收辞别为62.29亿元、59.21亿元、46.31亿元和39.23亿元，已攀附四年下滑。

蒙娜丽莎也在公告中坦言，陶瓷行业络续保管强烈竞争的态势，受海外场所影响，将来动力及化工材料价钱可能濒临大幅度上升，进而对公司谋划及盈利水平产生影响。

但另一边，成本商场对“半导体陶瓷”想法的关爱，却远快于公司业务自己的鼓励速率。

5月12日晚间，蒙娜丽莎在公告中挑升指示风险称，近期公司股票价钱快速上升，显赫偏离大盘指数，存在严重的商场情怀过热、严重的非感性炒作情形，将来存在快速下落的风险。

“由于半导体材料业务现在尚未产生履行收入和利润，商场提赶赴来转型预期的特征彰着，（蒙娜丽莎）估值存在彰着的透支风险。”GKURC产经智库首席分析师丁少将向时间周报记者示意。

江瀚也以为，面前商场对蒙娜丽莎“半导体想法”的关注度彰着高于履行业务瓦解，成本商场更多是在提赶赴来将来产业转型，但也存在一定估值透支。

“公司半导体业务零收入、零利润，股价却由想法驱动攀附涨停，远超机构想法价区间。”张孝荣示意，商场脱离了公司基本面，在进行情怀博弈与非感性炒作。一朝情怀落潮，股价将濒临剧烈回调风险。

5月13日早盘小九体育在线直播官网，蒙娜丽莎延续上升势头，涨幅一度超8%。